停牌3月之后，国内最年夜的味精出产公司梅花生物向市场投下一枚重磅“炸弹”。 11月15日，该公司公布拟以跨越38亿元的金额，溢价率达106.15%，并购同业业宁夏伊品生物公司，并购之后，两家公司的市场份额将盘踞国内市场的80%之多。 利好新闻一出，梅花生物在二级市场上股价回声上涨。17日复牌之后，公司股价连续涨停，一路探高至7.19元，创下年内新高，激发外界存眷。 但在一片惊呼背后，是公司近年来连续下滑的事迹以及味精市场低迷的行情；而此次并购方伊品生物，则持续两年事迹呈现吃亏，且有加剧的情形。更为主要的是，在本年1-7月吃亏8200万之后，伊品团体对本次买卖却开出公司在将来3年累计实现净利9亿的许诺。 此举激发了投资者的质疑，一个产能多余的行业，产物价钱不竭波动，收购标的呈现吃亏，高额的对赌事迹，让各方的担心不竭。 “曩昔三年，味精行业一向处于一个谷底。我们看好行业在将来反弹回升，所以选择在这个机会完成并购。”上月末，梅花生物董秘杨慧兴对新京报记者表现。 并购溢价率达106.15% 在公布拟以38亿元并购同业竞争敌手之后，梅花生物复牌股价持续涨停，创下本年以来新高。 11月15日，该公司忽然宣布最新定增预案，将拟以38.22亿元购置宁夏伊品生物公司100%股权，同时召募配套资金不超10.41亿元。 梅花生物，1995年登岸A股的老牌生物公司；本年4月，公司由梅花团体改名而来。 公司现阶段的主营营业为，氨基酸、味精的出产和发卖，今朝市值跨越190亿元，是国内味精行业的龙头老迈。值得留意的是，本次买卖的对象，宁夏的伊品生物和梅花生物属于统一行业的龙头，是以并购也被业内视为“老迈并购老二”的买卖。 此外，在本次买卖中，收购标的伊品生物的全体股权预估值为38.22亿元，预估增值为19.68亿元，溢价率到达106.15%。 伊品事迹现吃亏，3年9亿许诺待考 在年夜额并购的背后，是两家公司下滑的事迹和低迷的味精行业情况。与此同时，伊品事迹吃亏加剧，外界为其3年盈利9亿的许诺担心颇多。 对于国内的味精市场，大众似乎并不熟知。但曩昔的数年间，该行业正阅历着一轮加快洗牌，同时因为严重产能多余，相干产物的价钱年夜幅下挫，行业内企业吃亏哀鸿遍野。 财报显示，2011年到2013年间，梅花生物的净利润分辨为7.2亿元、6.08亿元、4.03亿元，本年1-9月公司实现营收72.77亿，同比增加24%；但实现净利仅为2.71亿，同比降落1.3%。 别的一边，作为买卖标的的伊品生物更是呈现了吃亏迹象。2013年和2014年1-7月，伊品生物分辨实现营收38.71亿和21.34亿，但对应净利润分辨为-0.12亿元和-0.82亿元，公司吃亏的情形在加剧。 对于吃亏原因，公司方面称是由于重要产物味精及氨基酸的市场价钱波动较年夜导致毛利率降落。财政数据方面，截至本年7月31日，伊品生物总资产为59.54亿元，净资产为18.54亿元。 值得存眷的是，作为买卖标的方的年夜股东方，伊品团体对并购做出事迹许诺。许诺伊品生物净利润从2015年至2017年分辨不低于2.72亿元、3.01亿元及3.35亿元。将来假如目的公司未实现前述许诺的事迹，则由伊品团体以现金抵偿。 在业内看来，伊品今朝为吃亏状况，行业处于严重产能多余的调剂周期，公司在将来3年要累计盈利9亿元的目的，似乎难以完成。与此同时，在行业颓势的年夜布景下，梅花生物38亿元的高溢价年夜额并购，存在较多风险。 “现实上，在2011年的时辰，伊品还有单年盈利4亿元的事迹，这在通知布告中并未表露。”11月21日，梅花生物董秘杨慧兴回应新京报记者时表现，曩昔三年间，因为国内味精行业加快洗牌，产物供应增添；同时，2012年今后的餐饮行业下滑，导致产物价钱年夜幅下挫，企业呈现吃亏。 “伊品吃亏的原因重要是项目产能展设太年夜，导致了现金流呈现了题目。”杨慧兴表现。 对于外界质疑收购价码过高，杨慧兴表现买卖价钱是对伊品重要的味精、谷氨酸等产物的预估而来，“以味精为例，那时的预估价钱味精8000元/吨，此刻的市场价钱已经反弹至8200元，来岁我们预期可能会涨到8500元至9000元，这中心差价乘以伊品22万吨的产能，自己就有很年夜的增值。” 杨慧兴表现，曩昔三年，国内的味精和氨基酸行业处于谷底，“我们以为将来会有一个年夜的行业反弹期，所以选择在这个时代并购伊品，对我们来说将是一个主要契机。” 中植系牵头并购，A股并购风向或变 依据并购预案的通知布告，伊品生物背后的股本构造中，除往年夜股东伊品团体持股44%之外，第二位的股东是一家名为宏卉投资的公司，占股比例到达19%。而这家公司的背后控股股东，恰是中植本钱治理有限公司。 中植本钱最初由中植团体开创人解直锟设立，涉足金融、矿产、投资等财产的宏大企业群。经由过程多个本钱平台、几反复杂股权关系深度参与，在幕后全盘谋划甚至现实把持着多家上市公司，在二级市场一向被称为“中植系”。 在本次买卖的进程中，中植本钱系现身成为推动并购的要害气力。有中植系内部人士流露，中植本钱将来或将成为归并后的“年夜梅花”上市公司的二股东。 和以往隐形投资多家上市公司分歧，在16日的梅花生物并购消息宣布会上，中植本钱也“高调”表态。当日，中植系作为并购的第三方参股方加入会议。 中植本钱董事总司理段迪在会上公然表现，2013年中植本钱投进5亿元，成为伊品生物的计谋投资方，并于随后促成了本次并购。“此次中植方面并未收回对价现金，而是全额参股的方法完成此次并购，将来会持续为上市公司供给金融办事。” “尽管买卖两边有事迹下滑甚至吃亏的风险，但不要对价现金，全额参股阐明中植本钱看好归并后‘年夜梅花’将来的事迹走向。”北京和灵投资治理有限公司的一位合股人对新京报记者表现。 有中植本钱内部人士对新京报记者流露，将来中植的目的，可能会是成为“年夜梅花”的二股东，“从投资的角度，这种行业整合之后形成的垄断竞争和在价钱上的上风，是中植看好的标的目的。” “这也是中植本钱一贯的作风，深度参股上市公司，以便在公司事迹晋升之后，在二级市场上获取年夜额回报。”和灵本钱的合股人表现。 与此同时，在多位业内助士看来，中植本钱介入梅花生物并购的案例更像是A股并购风潮悄然改变的一个迹象。 “到本年9月份，中国上市公司并购额已经到达1万亿，跨越2013年全年。”11月16日，申银万国所长陈晓升曾表现，2015年的融资本钱将降落，本钱市场并购将加倍活泼，本钱构造变更将推进财产构造变更，这也意味着更多的买卖可能会在实体行业中进行。 “38亿元的金额很年夜，不是在影视、游戏和互联网概念范畴，而在一个实体行业，近期的A股市场未几见。”前述和灵本钱合股人以为。 近一两年来，A股市场上热衷的手游、影视等并购案件层出不穷；良多上市公司跨界转型，一旦并购计划颁布，往往激发二级市场上的股价猛涨。这种情形下，良多热门概念题材的并购标的浮现高估值、高泡沫的状况，在并购完成之后，现实事迹难以支持，往往呈现对赌掉约的情形。 “近期影视并购良多案例都掉败，实在就是这个原因；概念炒作不成能久长，高估值的泡沫终极会决裂。”和灵本钱的人士表现，曩昔两年A股的并购太多集中在像互联网、游戏影视等概念题材上，跟着市场的膨胀，将来一年中泡沫会合中决裂。（新京报记者 刘溪若 北京报道）
